個案|某環(huán)保公司宣稱“原始股投資”年化收益率48%相當于銀行一年期存款利率的21倍

　　9月1日，鄭州市民王建國（化名）與其維權(quán)團隊成員正向警方陸續(xù)提交申訴材料，指控上海某環(huán)保公司及其負責人段某，涉嫌編造“公司上市后受讓原始股”的謊言。

　　該案目前仍處在警方偵查階段，事件的輪廓與波及范圍尚不清晰。坊間消息稱，大約一年前，涉案的前述公司在鄭召開了一場“定向增資擴股河南首發(fā)”發(fā)布會，宣稱是國內(nèi)一家專注于垃圾發(fā)電和生產(chǎn)“再生煤”的領(lǐng)先企業(yè)，投資遍布江浙滬、京津、豫陜等省，已建及在建項目共計14個，并于當年5月在上海股權(quán)托管交易中心完成掛牌上市。

　　會議組織者編織的炫目信息是：上市公司定增、職能部門背書、大手筆投資……

　　相比這些高大上的名頭，給王建國更現(xiàn)實的刺激是“原始股‘受讓’”。據(jù)涉案公司提出的受益方案：以4個自然月為期限，逐月按4分息支付。

　　“原始股投資”年化收益率48%，相當于銀行一年期存款利率（約2.25%）的21倍。正因如此，錯過了發(fā)布會的王建國與數(shù)位投資人，是在兩日后“追到”涉案公司總部“買股”的。

　　而有媒體曾報道，涉案公司組織的該場活動共聚集了200余人。

　　豈料，次月即發(fā)生了收益兌付危機。兩個月后，該公司鄭州總部“人去樓空”……

　　現(xiàn)象|賣股就像賣菜“上市公司”售賣原始股成風

　　王建國所遭遇的原始股問題并非個案。大河報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，隨著新三板、新四板的火熱，國內(nèi)出現(xiàn)新一輪原始股發(fā)售潮，各地民間皆有上演。

　　8月初，某珠寶公司在鄭東新區(qū)舉辦了一場掛牌上市答謝會暨原始股首發(fā)儀式。該公司披露的消息顯示，“現(xiàn)場購買原始股和企業(yè)內(nèi)部流通股總額達1000多萬元”。

　　今年6月，某農(nóng)業(yè)科技公司在登陸上海股權(quán)托管交易中心后，同樣開啟了原始股發(fā)售。該公司一名高管稱，內(nèi)部原始股權(quán)每股1.61元,一萬股起購，預(yù)期在年底每股股值將上升到2.08元。

　　“此次出讓股權(quán)的比例為公司總市值的10%。公司將在3年內(nèi)完成公司重組，正式在‘中小板’上市。屆時，所有認購人的股值將會有2倍甚至100倍以上的增值?！鄙鲜龈吖芊Q。

　　為了增加誘惑力，該公司還制定了“回收條款”：滿3年后公司如未成功上市，認購人有權(quán)隨時退還該股權(quán)，恢復(fù)原狀。屆時，出讓方保證無條件用現(xiàn)金回購股權(quán)，并按股權(quán)本金的30%分配紅利。

　　記者注意到，出售原始股的公司將這一種風險極高的投資鼓吹為“低風險”。

　　今年7月，一家酒業(yè)公司對外宣稱，公司即將在上海股權(quán)托管交易中心掛牌上市，原始股預(yù)售也啟動在即。這家公司的宣傳資料稱，原始股權(quán)投資有超高的投資回報率。無商不富，無股權(quán)不大富。股權(quán)投資是一種新興的投資型創(chuàng)業(yè)模式，它具有收益高、風險小及容易操作的特點。你所需要做的僅僅是，找到一家擁有一流管理團隊的一流企業(yè)，放心地把資金交給他們，成為這家企業(yè)的老板，讓他們利用你的資金為你創(chuàng)造財富。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，原始股售賣行為在“四板”上市企業(yè)中較為集中。部分企業(yè)掛牌“四板”后，即開啟了原始股的融資模式。

　　調(diào)查|“上市公司+原始股受讓”一場異化的資本游戲

　　“上市公司+原始股受讓”，這個攪動無數(shù)人暴富幻想的玄妙故事，在投行人士看來卻是“自砸腳面”的邏輯。

　　異化

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　　混淆“上市公司”概念？

　　仍以上海某環(huán)保公司為例，其宣稱在某區(qū)域股交中心（通常稱為“四板”）已掛牌上市。但這與真正走完IPO流程、登陸A股的上市企業(yè)是完全兩個概念。

　　河南一“四板”業(yè)務(wù)中介負責人透露，與到主板上市的動輒數(shù)千萬元的費用相比，那些到“四板”掛牌的企業(yè)，只是個報價展示系統(tǒng)，不需要報表審計/股改，披露信息也是全憑自愿，而整套掛牌費用甚至僅需三五萬元，一兩個月就能搞定。深圳前海、上海股交中心掛牌費用會貴些，其他“四板”市場多是幾萬塊錢隨便挑。這是因為，區(qū)域股交中心并不具備A股“做市交易”（在二級市場向公眾投資者公開銷售股票）的資格與功能，僅相當于一個“廣告櫥窗”，或僅具備“場外交易”功能。而場外交易，是指公司股權(quán)可在非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)交易，針對投資機構(gòu)或持50萬以上資產(chǎn)證明個人投資者，且股東總量不得超過200人。

　　異化

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　　“借詞”玩法純屬張冠李戴

　　定向增發(fā)、原始股受讓、股權(quán)融資等投資市場常用詞，被一些公司掛為“賣股”的噱頭。中原證券新三板業(yè)務(wù)總部經(jīng)理李林立稱，任何完成工商登記注冊的公司，都可銷售原始股、進行定向增發(fā)。哪怕只是個賣炒瓜子的小店，只要投資人有意做合伙生意，與合伙人談妥投資總額與出資額，到工商部門做個注冊資本金、股東信息變更即可。而上市公司不能隨意，任何舉動都要合規(guī)，并向交易所報備。

　　異化

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　　編造“轉(zhuǎn)板”故事哄抬原始股虛幻預(yù)期

　　一些自稱已登陸“四板”的公司，聲稱在未來兩三年后，可從區(qū)域股交中心“轉(zhuǎn)升”至新三板或中小板，因而，其發(fā)售的原始股具有暴漲潛力。李林立說，“四板”、新三板、中小板三個不同等級的交易市場，隸屬完全不同的運營管理機構(gòu)，根本不存在“轉(zhuǎn)板”的可能。嚴格來說，“四板”掛牌企業(yè)仍是非公眾公司。要實現(xiàn)登陸新三板、中小板，需要從原有市場先完成退市，向新目標市場完成申報。

　　醒語

　　風險極大民眾不適合參與

　　打著“原始股受讓”旗號、干非法融資勾當?shù)默F(xiàn)象，在省內(nèi)資本市場已十分猖獗。股權(quán)投資是一個非常專業(yè)的投資領(lǐng)域，個人投資者在不具有專業(yè)能力和獲得優(yōu)質(zhì)項目資源的情況下去投資，就如同盲人騎瞎馬。一旦購買這些企業(yè)的原始股，輕者股票無法變現(xiàn)，嚴重者，隨著企業(yè)破產(chǎn)倒閉，所投資的血汗錢，有可能血本無歸。

　　——日前在省內(nèi)投行業(yè)發(fā)起的一場“原始股投資的機遇與陷阱”研討會上，九郡資本董事長馬滎中這樣說

　　“即使是PE機構(gòu)與券商來操作原始股，也只有1%到10%的成功率。作為個人投資者，即使能達到這樣的成功率，但你能賠得起嗎？”

　　——一位業(yè)內(nèi)人士采訪中這樣反問記者

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